Теоретически на данный момент нет никакого смысла инвестировать в Россию. Девальвация рубля, падение цен на нефть, рецессия в экономике, конфликт на Украине, санкции и непредсказуемое правительство не делают страну привлекательной для инвестирования. Индекс MSCI по России сократился за последний год почти вдвое, и его падение может продолжиться и в 2015, и даже в 2016 годах. В понедельник с усилением конфликта на Украине рубль упал еще на 2,3 % по отношению к доллару, что стало самой низкой его точкой с 16 декабря прошлого года.
Но для тех, кто неустрашим, ищет острых ощущений или просто очень богат, Россия по-прежнему выглядит привлекательно. Например, крупнейший американский фонд, инвестирующий в страну, Market Vectors Russia ETF (RSX), привлек с августа прошлого года $861 млн. «Беспроблемные инвестиции редко бывают с большой прибылью, — указывается в новой аналитической заметке инвестиционной компании Research Affiliates. — Инвестирование в Россию определенно причиняет дискомфорт, но в долгосрочной перспективе может оказаться оправданной».
Вот какие могут быть возможности
Инвесторы следят за непостижимым и непредсказуемым российским правительством, выискивая малейший признак того, что Владимир Путин готов пойти на мировую с Западом или осуществить реформы в экономике страны. Пока что без толку. Но исторически сложилось, что правительство России больше думает о реформах и деловой привлекательности экономики страны тогда, когда цены на нефть находятся на низком уровне. Так описал ситуацию аналитик Bank of America Дэвид Хонер (David Hauner) в своей записке от 12 января. Цена нефти ниже 50 долларов за баррель может подстегнуть Путина на действия по реформированию экономики, которая известна своей неэффективностью и чрезвычайной зависимостью от энергоресурсов.
Санкции лишают Россию доступа к иностранным технологиям и капиталу, в которых она отчаянно нуждается. По оценке Bank of America, в этом году ей потребовался бы заемный капитал в размере 100 миллиардов долларов.
Но, как отмечает Research Affiliates, санкции, введенные против России западными странами, все же не такие серьезные, как в отношении Ирана, Кубы или Северной Кореи. К тому же у России по-прежнему небольшой госдолг и существенные резервы иностранной валюты, а Европа по-прежнему зависит от российских энергоресурсов. «Логично предположить, что этот кризис Россия должна бы преодолеть», — считают в Research Affiliates.
Риски вложений в Россию высоки, но и отдача может быть существенной. У компаний из индекса ММВБ средний показатель цена/прибыль (капитализация, поделенная на годовую прибыль) составляет 4, в американском индексе S&P 500 — 18,1.
Инвестиционная компания Research Affiliates рассчитала, что доходность инвестиций в российский рынок может составить 16,9% в год в течение 10 лет — это больше, чем в любой другой стране.
Впрочем, компания также считает, что Россия станет вторым наиболее волатильным рынком в мире после Турции. Инвесторам потребуется изрядное мужество на этот период. Если реформ не будет, то по расчетам Bank of America, Россия не восстановит в полной мере свою экономику после такого спада до 2019 года.
Бен Стиверман
